CAPE ratio (Shillerovo P/E)
P/E počítané z priemerných ziskov za 10 rokov, očistených o infláciu. Meria dlhodobú valuáciu celého trhu.
CAPE ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), známe aj ako Shillerovo P/E, vyvinul nobelista Robert Shiller. Na rozdiel od bežného P/E vyhladzuje cyklické výkyvy ziskov tým, že spriemeruje zisky za posledných 10 rokov a upraví ich o infláciu.
Vzorec
Prečo 10-ročný priemer
Firemné zisky sú cyklické — v recesii klesajú, v expanzii rastú. Bežné P/E môže byť zavádzajúce: v recesii sú zisky dočasne nízke, takže P/E vyskočí nahor (akcie vyzerajú draho), hoci je to naopak ideálny čas na nákup. CAPE tento problém odstraňuje spriemerovaním cez celý ekonomický cyklus.
Ako CAPE interpretovať
Historický priemer pre S&P 500 je okolo 17. Hodnoty nad 25 signalizujú nadhodnotený trh, pod 10 podhodnotený. CAPE nad 30 bolo historicky len pred veľkými krachmi (1929, 2000).
CAPE je ale lepšie pre timing celého trhu než pre hodnotenie jednotlivých akcií. Vysoké CAPE neznamená okamžitý prepad — trh môže byť „drahý" aj niekoľko rokov.
Kritika CAPE
Kritici namietajú, že zmeny účtovných štandardov (GAAP) a daňových pravidiel sťažujú porovnanie dnešných ziskov s tými spred 10 rokov. Taktiež v prostredí trvalo nízkych úrokových sadzieb môže byť vyššie CAPE „nový normál".