CAPE ratio (Shillerovo P/E)
P/E počítané z průměrných zisků za 10 let, očištěných o inflaci. Měří dlouhodobou valuaci celého trhu.
CAPE ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), známé také jako Shillerovo P/E, vyvinul nobelista Robert Shiller. Na rozdíl od běžného P/E vyhlazuje cyklické výkyvy zisků tím, že průměruje zisky za posledních 10 let a upravuje je o inflaci.
Vzorec
Proč 10letý průměr
Firemní zisky jsou cyklické — v recesi klesají, v expanzi rostou. Běžné P/E může být zavádějící: v recesi jsou zisky dočasně nízké, takže P/E vyskočí nahoru (akcie vypadají draze), přestože je to naopak ideální čas na nákup. CAPE tento problém odstraňuje průměrováním přes celý ekonomický cyklus.
Jak CAPE interpretovat
Historický průměr pro S&P 500 je kolem 17. Hodnoty nad 25 signalizují nadhodnocený trh, pod 10 podhodnocený. CAPE nad 30 bylo historicky jen před velkými krachy (1929, 2000).
CAPE je ale lepší pro timing celého trhu než pro hodnocení jednotlivých akcií. Vysoké CAPE neznamená okamžitý propad — trh může být „drahý" i několik let.
Kritika CAPE
Kritici namítají, že změny účetních standardů (GAAP) a daňových pravidel ztěžují srovnání dnešních zisků s těmi před 10 lety. Také v prostředí trvale nízkých úrokových sazeb může být vyšší CAPE „nový normál".