Výnosová křivka (Yield Curve)
U.S. Treasury Yield Curve
Rozdíl mezi výnosy krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů. Invertovaná křivka historicky předpovídá recesi.
Průběžně (tržní data)
Každý obchodní den
Denně (tržní data)
USA
U.S. Department of the Treasury
Vysoký
Co měří
Spread (rozdíl) mezi výnosy různých splatností Treasury dluhopisů. Nejsledovanější: 2Y/10Y spread a 3M/10Y spread.
Proč je důležitý
Inverze výnosové křivky je jeden z nejspolehlivějších předstihových indikátorů recese. Fed a trhy ji sledují pozorně. Re-steepening (návrat k normálu) po inverzi často nastává těsně před nebo na začátku recese.
Jak číst výsledek
2Y/10Y spread kladný = normální křivka. Záporný = inverze = recesní signál. Čím hlubší inverze, tím silnější signál. Pozor: recese přichází až po re-steepeningu, ne během samotné inverze.
Reakce trhů
Steepening = smíšené, záleží na důvodu
Inverze/flattening = averze k riziku, USD jako safe haven může posílit
Steepening = pozitivní (ekonomický optimismus)
Hlubší inverze = negativní (recesní signál)
Steepening = banky profitují
Flat/inverze = bankovní marže klesají
Na co si dát pozor
- 01Inverze 2Y/10Y předpovídala každou recesi od 1970 — ale s předstihem 6–24 měsíců
- 02Re-steepening (návrat k normálu) je často bezprostřednější recesní signál než samotná inverze
- 03Sledujte 3M/10Y spread — Fed ho preferuje před 2Y/10Y
Podrobný popis
Výnosová křivka zobrazuje výnosy Treasury dluhopisů od 1M do 30Y. Normálně jsou dlouhodobé výnosy vyšší (za riziko a čas). Pokud se křivka invertuje (2Y výnos > 10Y výnos), znamená to, že trh očekává zpomalení a snížení sazeb. Inverze 2Y/10Y předpovídala každou recesi od 1970 s předstihem 6–24 měsíců.
Oficiální zdroj dat