Financial Leverage (Finančná páka)
Ako citlivý je čistý zisk na zmenu prevádzkového zisku kvôli dlhu. Úroky zosilňujú zisky aj straty.
Financial Leverage (DFL, Degree of Financial Leverage) meria efekt dlhového financovania na volatilitu zisku. Úroky sú fixný náklad — ak EBIT vzrastie, čistý zisk rastie rýchlejšie (a naopak).
Vzorec
Príklad
Firma A (bez dlhu): EBIT 100, úroky 0, zisk 100. EBIT vzrastie o 20 % → zisk vzrastie o 20 %. DFL = 1,0.
Firma B (s dlhom): EBIT 100, úroky 40, zisk 60. EBIT vzrastie o 20 % (na 120) → zisk vzrastie na 80 = +33 %. DFL = 1,67.
Combined Leverage
Celková páka firmy = Operating Leverage × Financial Leverage. Firma s DOL 3 a DFL 2 má celkovú páku 6 — 1 % rast tržieb zvýši EPS o 6 %. Extrémne silné v býčom trhu, devastujúce v medvedom.
Optimálna úroveň páky
Určitý dlh je výhodný vďaka daňovému štítu (úroky znižujú základ dane). Ale príliš veľa dlhu zvyšuje riziko bankrotu. Optimum závisí od stability cash flow — utility si môžu dovoliť vyšší DFL ako cyklické firmy.