Financial Leverage (Finanční páka)
Jak citlivý je čistý zisk na změnu provozního zisku kvůli dluhu. Úroky zesilují zisky i ztráty.
Financial Leverage (DFL, Degree of Financial Leverage) měří efekt dluhového financování na volatilitu zisku. Úroky jsou fixní náklad — pokud EBIT vzroste, čistý zisk roste rychleji (a naopak).
Vzorec
Příklad
Firma A (bez dluhu): EBIT 100, úroky 0, zisk 100. EBIT vzroste o 20 % → zisk vzroste o 20 %. DFL = 1,0.
Firma B (s dluhem): EBIT 100, úroky 40, zisk 60. EBIT vzroste o 20 % (na 120) → zisk vzroste na 80 = +33 %. DFL = 1,67.
Combined Leverage
Celková páka firmy = Operating Leverage × Financial Leverage. Firma s DOL 3 a DFL 2 má celkovou páku 6 — 1 % růst tržeb zvýší EPS o 6 %. Extrémně silné v býčím trhu, devastující v medvědím.
Optimální úroveň páky
Určitý dluh je výhodný díky daňovému štítu (úroky snižují základ daně). Ale příliš mnoho dluhu zvyšuje riziko bankrotu. Optimum závisí na stabilitě cash flow — utility si mohou dovolit vyšší DFL než cyklické firmy.