Operating Leverage (Provozní páka)
Jak citlivý je provozní zisk na změnu tržeb. Vysoká páka = malý růst tržeb výrazně zvýší zisk (i naopak).
Operating Leverage (DOL, Degree of Operating Leverage) měří poměr fixních a variabilních nákladů. Firma s vysokými fixními náklady má vysoký operating leverage — malá změna tržeb způsobí velkou změnu zisku.
Vzorec
Příklad
Software firma: fixní náklady 90 %, variabilní 10 %. Pokud tržby vzrostou o 10 %, zisk může vzrůst o 50 % (DOL = 5). Ale pokud tržby klesnou o 10 %, zisk padá o 50 %. Restaurace: fixní 40 %, variabilní 60 % — DOL ~1,7, menší výkyvy.
Sektory s vysokým DOL
Software — téměř nulové marginální náklady. Letectví — let stojí skoro stejně s 50 % i 100 % obsazeností. Hotely — pokoj existuje, ať je obsazený nebo ne. Těžba — doly mají obrovské fixní náklady.
Investiční implikace
V rostoucím trhu chcete firmy s vysokým DOL — zisk poroste rychleji než tržby. V recesi chcete nízký DOL — variabilní náklady se přizpůsobí poklesu tržeb a zisk neklesne tak dramaticky.