WACC (Weighted Average Cost of Capital) je kľúčový koncept firemných financií. Predstavuje priemerný výnos, ktorý firma musí generovať, aby uspokojila všetkých poskytovateľov kapitálu — akcionárov aj veriteľov.
Zložky WACC
- Re = náklady vlastného kapitálu (výnos, ktorý očakávajú akcionári). Počíta sa typicky cez CAPM: Re = Rf + Beta × (Rm − Rf)
- Rd = náklady cudzieho kapitálu (úroková sadzba na dlh)
- E/V = podiel vlastného kapitálu na celkovom
- D/V = podiel dlhu na celkovom kapitáli
- (1 − t) = daňový štít — úroky znižujú daňový základ
WACC ako hurdle rate
Ak ROIC > WACC, firma vytvára hodnotu (EVA > 0). Ak ROIC < WACC, firma ničí hodnotu. WACC je tiež diskontná sadzba pre DCF valuáciu — čím nižší WACC, tým vyššia fair value firmy.
Čo ovplyvňuje WACC
Viac dlhu → nižší WACC (dlh je lacnejší ako equity vďaka daňovému štítu), ale len do bodu — príliš veľa dlhu zvyšuje riziko a tým aj Re aj Rd. Optimálna kapitálová štruktúra minimalizuje WACC.