Čínsky regulátor v roku 2021 prakticky zlikvidoval sektor súkromného vzdelávania a srazil technologických gigantov o desiatky percent. MSCI China od vrcholu vo februári 2021 do októbra 2022 stratil cez 55 %. Rozvíjajúce sa trhy ponúkajú prístup k najrýchlejšie rastúcim ekonomikám planéty — ale s rizikami, ktoré vyspelé trhy nepoznajú.
Čo sú rozvíjajúce sa trhy
MSCI definuje 24 krajín ako emerging markets. Najväčšiu váhu majú Čína (~25–27 %), India (~18 %), Tchaj-wan (~17 %), Južná Kórea (~12 %) a Brazília (~5 %). Zvyšok tvoria Saudská Arábia, Juhoafrická republika, Mexiko, Thajsko, Indonézia a ďalšie.
Tieto ekonomiky spája rýchly hospodársky rast, mladšia populácia a rastúca stredná trieda. Zároveň majú slabšie právne systémy, nižšiu transparentnosť a vyššie politické riziko. Rozvíjajúce sa trhy tvoria približne 12 % svetovej trhovej kapitalizácie, ale cez 40 % globálneho HDP.
Hlavné ETF na emerging markets
| ETF | Index | ISIN | TER | AUM | Typ |
|---|---|---|---|---|---|
| iShares Core MSCI EM IMI | MSCI EM IMI | IE00BKM4GZ66 | 0,18 % | 18+ mld USD | Acc |
| Vanguard FTSE Emerging Markets | FTSE Emerging Markets | IE00B3VVMM84 | 0,22 % | 9+ mld USD | Dist |
| Amundi MSCI Emerging Markets | MSCI EM | LU1681045370 | 0,20 % | 4+ mld EUR | Acc |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets | MSCI EM | IE00BTJRMP35 | 0,18 % | 5+ mld USD | Acc |
| SPDR MSCI Emerging Markets | MSCI EM | IE00B469F816 | 0,18 % | 3+ mld USD | Acc |
iShares EIMI — najširší záber
iShares Core MSCI EM IMI (ticker EIMI, ISIN IE00BKM4GZ66) sleduje index MSCI Emerging Markets Investable Market Index. Oproti štandardnému MSCI EM zahŕňa aj small cap firmy — celkovo približne 3 200 akcií. TER 0,18 % je najnižší v kategórii.
Objem cez 18 miliárd USD zabezpečuje vysokú likviditu. Fyzická replikácia optimalizovaným vzorkovaním — fond drží reprezentatívnu vzorku akcií z indexu. Akumulačný, obchoduje sa na Xetre (ticker IS3N) a London Stock Exchange (ticker EIMI).
Vanguard VFEM — distribučná alternatíva
Vanguard FTSE Emerging Markets (ISIN IE00B3VVMM84) sleduje index FTSE Emerging Markets, ktorý na rozdiel od MSCI zaraďuje Južnú Kóreu medzi vyspelé trhy. Fond teda nemá Samsung, SK Hynix ani Hyundai. TER 0,22 %, distribučný — vypláca dividendy štvrťročne.
Kto chce akumulačnú verziu od Vanguard, hľadá VFEA (IE00BK5BR733) s rovnakým TER. Pre väčšinu slovenských investorov je akumulačná varianta daňovo výhodnejšia.
Problém menom Čína
Čína tvorí približne 25–27 % indexu MSCI Emerging Markets. Žiadna iná krajina nemá tak dominantné postavenie. To vytvára koncentračné riziko: regulačné zásahy Pekingu, geopolitické napätie okolo Tchaj-wanu alebo spomalenie čínskej ekonomiky zasiahnu celý EM fond.
V rokoch 2021–2022 čínske akcie stratili viac ako polovicu hodnoty kvôli regulačným zásahom proti technologickým firmám (Alibaba, Tencent, Meituan) a kríze realitného sektora (Evergrande). Kto mal EM ETF, niesol tieto straty automaticky.
Niektorí investori preto volia EM ETF bez Číny — napríklad iShares MSCI EM ex-China (IE00BMG6Z448). Tým získajú expozíciu na Indiu, Tchaj-wan a ďalšie trhy bez čínskeho rizika, ale vzdávajú sa prístupu k druhej najväčšej ekonomike sveta.
Špecifické riziká emerging markets
Politické a regulačné riziko
Vlády rozvíjajúcich sa krajín môžu meniť pravidlá bez varovania. Čína zakázala súkromné doučovanie cez noc. India opakovane mení daňové zákony spätne. Turecko manipuluje s úrokovými sadzbami. Tieto zásahy nemajú vo vyspelých trhoch obdobu.
Menové riziko
Meny EM krajín sú volatilnejšie ako dolár alebo euro. Turecká líra stratila za posledných 5 rokov cez 80 % hodnoty voči doláru. Brazílsky real, juhoafrický rand alebo indická rupia pravidelne kolíšu o 10–20 % ročne. Aj keď akcie v lokálnej mene rastú, kurzový prepad môže výnos zmazať.
Nižšia likvidita a transparentnosť
Menšie firmy v EM majú nízke objemy obchodov, širšie spready a slabšie účtovné štandardy. Škandály s falšovaním účtovníctva (Luckin Coffee v Číne, Wirecard čiastočne v Ázii) nie sú výnimkou. Regulátori v EM krajinách majú menej právomocí a prostriedkov na vynucovanie pravidiel.
Kde kúpiť EM ETF
iShares EIMI a Xtrackers MSCI EM sú dostupné u XTB bez poplatku za obchod. DEGIRO ponúka Amundi MSCI EM (LU1681045370) v core selection zadarmo raz mesačne. eToro má EM ETF bez provízie s minimálnym obchodom 10 USD.
Všetky fondy sa obchodujú na Xetre v eurách. Spread u EIMI je typicky pod 0,05 %. U menších fondov (Amundi, SPDR) môže byť spread širší — kontrolujte objem obchodov na burze, kde kupujete.
Koľko EM v portfóliu
Rozvíjajúce sa trhy tvoria ~12 % svetovej trhovej kapitalizácie. Kto chce kopírovať globálny trh, pridelí EM približne toľko. Typická alokácia u aktívnejších investorov je 10–20 % akciovej zložky.
Kto drží VWCE (FTSE All-World), emerging markets riešiť nemusí — fond ich obsahuje automaticky s váhou okolo 12 %. Kto má len IWDA (MSCI World), pridáva EM ETF zvlášť. Bežný pomer je IWDA 85 % + EIMI 15 %.
Otvorte si účet u XTB alebo DEGIRO, nastavte si pravidelný nákup a nechajte emerging markets pracovať ako doplnok k vyspelým trhom. Žiadne prekombinované stratégie — stačí jeden EM fond vedľa globálneho jadra.