Čínský regulátor v roce 2021 prakticky zlikvidoval sektor soukromého vzdělávání a srazil technologické giganty o desítky procent. MSCI China od vrcholu v únoru 2021 do října 2022 ztratil přes 55 %. Rozvíjející se trhy nabízejí přístup k nejrychleji rostoucím ekonomikám planety — ale s riziky, která vyspělé trhy neznají.
Co jsou rozvíjející se trhy
MSCI definuje 24 zemí jako emerging markets. Největší váhu mají Čína (~25–27 %), Indie (~18 %), Tchaj-wan (~17 %), Jižní Korea (~12 %) a Brazílie (~5 %). Zbytek tvoří Saúdská Arábie, Jihoafrická republika, Mexiko, Thajsko, Indonésie a další.
Tyto ekonomiky spojuje rychlý hospodářský růst, mladší populace a rostoucí střední třída. Zároveň mají slabší právní systémy, nižší transparentnost a vyšší politické riziko. Rozvíjející se trhy tvoří přibližně 12 % světové tržní kapitalizace, ale přes 40 % globálního HDP.
Hlavní ETF na emerging markets
| ETF | Index | ISIN | TER | AUM | Typ |
|---|---|---|---|---|---|
| iShares Core MSCI EM IMI | MSCI EM IMI | IE00BKM4GZ66 | 0,18 % | 18+ mld USD | Acc |
| Vanguard FTSE Emerging Markets | FTSE Emerging Markets | IE00B3VVMM84 | 0,22 % | 9+ mld USD | Dist |
| Amundi MSCI Emerging Markets | MSCI EM | LU1681045370 | 0,20 % | 4+ mld EUR | Acc |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets | MSCI EM | IE00BTJRMP35 | 0,18 % | 5+ mld USD | Acc |
| SPDR MSCI Emerging Markets | MSCI EM | IE00B469F816 | 0,18 % | 3+ mld USD | Acc |
iShares EIMI — nejširší záběr
iShares Core MSCI EM IMI (ticker EIMI, ISIN IE00BKM4GZ66) sleduje index MSCI Emerging Markets Investable Market Index. Oproti standardnímu MSCI EM zahrnuje i small cap firmy — celkem přibližně 3 200 akcií. TER 0,18 % je nejnižší v kategorii.
Objem přes 18 miliard USD zajišťuje vysokou likviditu. Fyzická replikace optimalizovaným vzorkováním — fond drží reprezentativní vzorek akcií z indexu. Akumulační, obchoduje se na Xetře (ticker IS3N) a London Stock Exchange (ticker EIMI).
Vanguard VFEM — distribuční alternativa
Vanguard FTSE Emerging Markets (ISIN IE00B3VVMM84) sleduje index FTSE Emerging Markets, který na rozdíl od MSCI řadí Jižní Koreu mezi vyspělé trhy. Fond tedy nemá Samsung, SK Hynix ani Hyundai. TER 0,22 %, distribuční — vyplácí dividendy čtvrtletně.
Kdo chce akumulační verzi od Vanguard, hledá VFEA (IE00BK5BR733) se stejným TER. Pro většinu českých investorů je akumulační varianta daňově výhodnější.
Problém jménem Čína
Čína tvoří přibližně 25–27 % indexu MSCI Emerging Markets. Žádná jiná země nemá tak dominantní pozici. To vytváří koncentrační riziko: regulační zásahy Pekingu, geopolitické napětí kolem Tchaj-wanu nebo zpomalení čínské ekonomiky zasáhnou celý EM fond.
V letech 2021–2022 čínské akcie ztratily více než polovinu hodnoty kvůli regulačním zásahům proti technologickým firmám (Alibaba, Tencent, Meituan) a krizi realitního sektoru (Evergrande). Kdo měl EM ETF, nesl tyto ztráty automaticky.
Někteří investoři proto volí EM ETF bez Číny — například iShares MSCI EM ex-China (IE00BMG6Z448). Tím získají expozici na Indii, Tchaj-wan a další trhy bez čínského rizika, ale vzdávají se přístupu k druhé největší ekonomice světa.
Specifická rizika emerging markets
Politické a regulační riziko
Vlády rozvíjejících se zemí mohou měnit pravidla bez varování. Čína zakázala soukromé doučování přes noc. Indie opakovaně mění daňové zákony zpětně. Turecko manipuluje s úrokovými sazbami. Tyto zásahy nemají ve vyspělých trzích obdobu.
Měnové riziko
Měny EM zemí jsou volatilnější než dolar nebo euro. Turecká lira ztratila za posledních 5 let přes 80 % hodnoty vůči dolaru. Brazilský real, jihoafrický rand nebo indická rupie pravidelně kolísají o 10–20 % ročně. I když akcie v lokální měně rostou, kurzový propad může výnos smazat.
Nižší likvidita a transparentnost
Menší firmy v EM mají nízké objemy obchodů, širší spready a slabší účetní standardy. Skandály s falšováním účetnictví (Luckin Coffee v Číně, Wirecard částečně v Asii) nejsou výjimkou. Regulátoři v EM zemích mají méně pravomocí a prostředků na vynucování pravidel.
Kde koupit EM ETF
iShares EIMI a Xtrackers MSCI EM jsou dostupné u XTB bez poplatku za obchod. DEGIRO nabízí Amundi MSCI EM (LU1681045370) v core selection zdarma jednou měsíčně. eToro má EM ETF bez provize s minimálním obchodem 10 USD.
Všechny fondy se obchodují na Xetře v eurech. Spread u EIMI je typicky pod 0,05 %. U menších fondů (Amundi, SPDR) může být spread širší — kontrolujte objem obchodů na burze, kde kupujete.
Kolik EM v portfoliu
Rozvíjející se trhy tvoří ~12 % světové tržní kapitalizace. Kdo chce kopírovat globální trh, přidělí EM přibližně tolik. Typická alokace u aktivnějších investorů je 10–20 % akciové složky.
Kdo drží VWCE (FTSE All-World), emerging markets řešit nemusí — fond je obsahuje automaticky s váhou kolem 12 %. Kdo má jen IWDA (MSCI World), přidává EM ETF zvlášť. Běžný poměr je IWDA 85 % + EIMI 15 %.
Otevřete si účet u XTB nebo DEGIRO, nastavte si pravidelný nákup a nechte emerging markets pracovat jako doplněk k vyspělým trhům. Žádné překombinované strategie — stačí jeden EM fond vedle globálního jádra.