TER 0,07 % u iShares Core S&P 500 znamená 70 Kč ročně na každých investovaných 100 000 Kč. Ale TER není celý příběh — tracking difference, spread, konverze měny a brokerské poplatky tvoří celkové náklady vlastnictví, které mohou být vyšší i nižší než samotný TER.
TER — co zahrnuje a co ne
TER (Total Expense Ratio) je roční procentuální poplatek, který fond strhává z hodnoty aktiv pod správou. Navzdory názvu „total" nezahrnuje všechny náklady. TER pokrývá:
- Manažerský poplatek: Odměna správce fondu za řízení a administrativu.
- Custodian fee: Poplatek depozitáři, který uchovává cenné papíry fondu.
- Audit a právní náklady: Pravidelný audit fondu a regulatorní compliance.
- Licenční poplatky: Platba poskytovateli indexu (MSCI, S&P, FTSE) za právo index sledovat.
Co TER nezahrnuje: transakční náklady fondu při rebalancování, daně z dividend, náklady na securities lending a případné swap poplatky u syntetických ETF.
Srovnání TER u nejpopulárnějších ETF
| ETF | ISIN | TER | Index |
|---|---|---|---|
| SPDR S&P 500 | IE00B6YX5C33 | 0,03 % | S&P 500 |
| iShares Core S&P 500 | IE00B5BMR087 | 0,07 % | S&P 500 |
| Vanguard S&P 500 | IE00BFMXXD54 | 0,07 % | S&P 500 |
| iShares Core MSCI World | IE00B4L5Y983 | 0,20 % | MSCI World |
| Vanguard FTSE All-World | IE00BK5BQT80 | 0,22 % | FTSE All-World |
| iShares MSCI EM | IE00B4L5YC18 | 0,18 % | MSCI Emerging Markets |
Rozdíl TER 0,03 % vs. 0,07 % u S&P 500 ETF znamená na investici 1 000 000 Kč ročně 400 Kč. Za 20 let se složeným úročením jedná o přibližně 12 000 Kč. Rozdíl existuje, ale není dramatický — likvidita a spread fondu mohou mít větší dopad.
Tracking difference — skutečný náklad fondu
Tracking difference (TD) měří rozdíl mezi výnosem fondu a výnosem indexu za dané období. Pokud index vzrostl o 10,00 % a fond o 9,85 %, tracking difference je −0,15 %. To je skutečný náklad, který jste zaplatili — ne deklarovaný TER.
TD může být lepší (nižší) než TER. Jak? Securities lending přináší fondu příjem 0,01–0,10 % ročně. Daňová optimalizace (irské domicilované fondy platí jen 15 % srážkovou daň z amerických dividend místo 30 %) může přidat dalších 0,10–0,15 %. Výsledkem je, že fond s TER 0,20 % může mít TD jen 0,05 %.
Kde najít tracking difference: stránka trackingdifferences.com zobrazuje historické TD pro tisíce evropských ETF. Alternativně: factsheet fondu na webu emitenta uvádí „tracking difference" nebo „performance difference" za kalendářní rok.
Tracking error vs. tracking difference
Tracking error měří volatilitu odchylky — jak moc se denní výnosy fondu liší od indexu. Tracking difference měří kumulativní odchylku. Pro dlouhodobého investora je tracking difference relevantnější — říká, kolik jste skutečně zaplatili. Tracking error je užitečný pro posouzení konzistence fondu.
Bid-ask spread — náklad při nákupu a prodeji
Bid-ask spread je rozdíl mezi nejvyšší cenou, za kterou někdo chce koupit (bid), a nejnižší cenou, za kterou někdo chce prodat (ask). Pokud je bid 85,48 EUR a ask 85,52 EUR, spread je 0,04 EUR — tedy 0,05 %.
U velkých ETF na Xetře (CSPX, IWDA, VWCE) je spread typicky 0,01–0,05 %. U menších nebo tematických ETF může být 0,10–0,50 %. Spread platíte při každém nákupu a prodeji — je to jednorázový náklad, ne roční.
Praktická rada: obchodujte během hodin, kdy je otevřená burza podkladových aktiv. Pro S&P 500 ETF na Xetře to znamená odpoledne po 15:30 CET, kdy je otevřený americký trh. Spread se v tu dobu výrazně zúží.
Brokerské poplatky — od nuly po několik eur
Transakční poplatek za nákup ETF závisí na brokerovi:
| Broker | Poplatek za ETF | Poznámka |
|---|---|---|
| XTB | 0 Kč | Do 100 000 EUR měsíčního obratu |
| eToro | 0 Kč | Spread zahrnut v ceně |
| DEGIRO | 0–3 EUR | Core selection zdarma 1×/měsíc |
| Fio e-Broker | 0,29 % (min. 7,95 EUR) | Na evropských burzách |
Při měsíčním nákupu za 5 000 Kč je rozdíl mezi XTB (0 Kč) a Fio (200+ Kč) zásadní. Za rok to je 2 400 Kč — víc než TER většiny fondů na celé portfolio.
Konverze měny — skrytý náklad českého investora
Většina ETF se obchoduje v EUR na Xetře. Český investor musí konvertovat koruny na eura. Konverzní poplatek:
- XTB: ~0,50 % (automatická konverze při nákupu)
- DEGIRO: 0,25 % (automatická konverze)
- Interactive Brokers: 0,002 % + 2 USD minimum (nejlevnější, ale složitější platforma)
Na jednorázové investici 100 000 Kč je to 500 Kč (XTB) vs. 250 Kč (DEGIRO) vs. ~50 Kč (IBKR). Kdo investuje pravidelně menší částky, konverzní poplatek platí opakovaně — a za rok se nasčítá.
Výpočet celkových nákladů vlastnictví (TCO)
Příklad: měsíční investice 5 000 Kč do iShares Core MSCI World (IE00B4L5Y983) u XTB po dobu jednoho roku.
| Nákladová položka | Roční náklad | Poznámka |
|---|---|---|
| TER fondu | ~120 Kč | 0,20 % z průměrné hodnoty 60 000 Kč |
| Broker poplatek | 0 Kč | XTB — ETF bez poplatku |
| Konverze CZK → EUR | ~300 Kč | 0,50 % z 60 000 Kč celkového vkladu |
| Spread (12 nákupů) | ~30 Kč | 0,04 % z každého nákupu |
| Celkem | ~450 Kč | 0,75 % z investované částky |
Z toho je vidět, že konverze měny (300 Kč) stojí víc než TER fondu (120 Kč). U XTB je konverze hlavní nákladovou položkou — samotný fond a obchod jsou téměř zdarma.
Jak snížit náklady na minimum
- Volte fond s nízkým TER a dobrou tracking difference: U S&P 500 je SPDR (TER 0,03 %) nejlevnější. U MSCI World je iShares (TER 0,20 %) standardní volba s TD kolem 0,05 %.
- Kupujte u brokera bez poplatku: XTB nebo eToro neúčtují provizi za ETF obchod.
- Obchodujte v hodinách otevřeného podkladového trhu: Spread na S&P 500 ETF je nejužší po 15:30 CET.
- Převádějte větší sumy najednou: Místo 12 konverzí po 5 000 Kč převeďte jednou za čtvrtletí 15 000 Kč — u některých brokerů snížíte minimální poplatky.
Optimalizujte náklady, ne strategii
Rozdíl mezi 0,03 % a 0,22 % TER je za 20 let relevantní, ale ne dramatický. Mnohem větší dopad má výběr brokera (0 Kč vs. 200 Kč za obchod) a konverze měny (0,25 % vs. 0,50 %). Zaměřte se na celkové náklady vlastnictví, ne jen na TER — a začněte investovat místo nekonečného optimalizování.