Jensen's Alpha
Nadvýnos portfolia oproti tomu, co „mělo" vydělat podle CAPM modelu. Kladná alfa = manažer překonává trh.
Jensen's Alpha měří, o kolik portfolio překonalo (nebo zaostalo za) výnosem, který „mělo" mít podle svého rizikového profilu (bety). Kladná alfa = manažer přidal hodnotu. Záporná alfa = nevydělal ani tolik, kolik odpovídá podstoupenému riziku.
Vzorec
CAPM jako benchmark
Podle CAPM by portfolio s betou 1,2 mělo vydělat: Rf + 1,2 × (Rm − Rf). Pokud bezriziková sazba = 4 %, tržní výnos = 10 %, očekávaný výnos = 4 % + 1,2 × 6 % = 11,2 %. Pokud portfolio vydělalo 14 %, alfa = 14 % − 11,2 % = +2,8 %.
Alfa v praxi
Většina aktivně řízených fondů má zápornou alfu po poplatcích — nedokáží konzistentně překonávat trh. Pozitivní alfa je vzácná a cenná — proto se za ni platí vysoké poplatky u hedgeových fondů.
Limity
Alfa závisí na správnosti CAPM modelu, který má známé nedostatky (předpokládá jeden rizikový faktor). Fama-French 3-faktorový a 5-faktorový model lépe vysvětlují výnosy a „alfa" z CAPM se často scvrkne na expozici vůči size a value faktorům.