Tobin's Q
Poměr tržní hodnoty firmy k reprodukčním nákladům jejích aktiv. Nad 1 signalizuje konkurenční výhodu.
Tobin's Q vyvinul nobelista James Tobin. Porovnává tržní hodnotu firmy s náklady na vybudování jejích aktiv od nuly. Pokud Q > 1, trh oceňuje firmu výše než její „náhradní cenu" — signál konkurenční výhody nebo nehmotných aktiv.
Vzorec
Intuice
Představte si: postavit novou továrnu stojí 100 mil. Kč, ale tržní hodnota existující firmy s takovou továrnou je 200 mil. Kč. Q = 2,0 — trh říká, že firma má „něco navíc" (značku, know-how, zákazníky), co nelze repliklovat pouhým postavením továrny.
Jak interpretovat
Q > 1 = firma má nehmotnou hodnotu nad rámec fyzických aktiv. Vyšší Q = silnější konkurenční výhoda. Q = 1 = firma je oceněna na úrovni reprodukčních nákladů. Q < 1 = firma je levnější než její aktiva — potenciální target pro akvizici.
Praktické použití
V praxi se reprodukční náklady těžko měří, proto se Q často aproximuje jako: Tržní kapitalizace / Účetní hodnota aktiv. Tato zjednodušená verze je blízká P/B ratiu, ale zahrnuje i dluh (pracuje s celými aktivy, ne jen s vlastním kapitálem).
Makroekonomický pohled
Agregátní Tobin's Q pro celý akciový trh je populární ukazatel „drahosti" trhu. Historicky se Q pro S&P 500 pohybuje kolem 1,0 — hodnoty výrazně nad 1 signalizují nadhodnocený trh.