WACC (Weighted Average Cost of Capital) je klíčový koncept firemních financí. Představuje průměrný výnos, který firma musí generovat, aby uspokojila všechny poskytovatele kapitálu — akcionáře i věřitele.
Složky WACC
- Re = náklady vlastního kapitálu (výnos, který očekávají akcionáři). Počítá se typicky přes CAPM: Re = Rf + Beta × (Rm − Rf)
- Rd = náklady cizího kapitálu (úroková sazba na dluh)
- E/V = podíl vlastního kapitálu na celkovém
- D/V = podíl dluhu na celkovém kapitálu
- (1 − t) = daňový štít — úroky snižují daňový základ
WACC jako hurdle rate
Pokud ROIC > WACC, firma vytváří hodnotu (EVA > 0). Pokud ROIC < WACC, firma ničí hodnotu. WACC je také diskontní sazba pro DCF valuaci — čím nižší WACC, tím vyšší fair value firmy.
Co ovlivňuje WACC
Více dluhu → nižší WACC (dluh je levnější než equity díky daňovému štítu), ale jen do bodu — příliš mnoho dluhu zvyšuje riziko a tím i Re i Rd. Optimální kapitálová struktura minimalizuje WACC.