Value at Risk (VaR) hovorí: „S 95% (alebo 99%) pravdepodobnosťou nestratíte viac ako X eur za jeden deň/mesiac." Napríklad VaR (95%, 1 deň) = 500 tis. € znamená, že v 95 % dní strata nepresiahne 500 tis. €.
Tri metódy výpočtu
- Parametrický (variance-covariance) — predpokladá normálne rozdelenie, rýchly výpočet
- Historická simulácia — používa skutočné historické výnosy, žiadne predpoklady o rozdelení
- Monte Carlo simulácia — generuje tisíce scenárov, najflexibilnejšia ale najnáročnejšia
Kde sa VaR používa
Banky musia podľa Basel regulácií počítať VaR pre svoje obchodné portfóliá a držať zodpovedajúce kapitálové rezervy. Investičné fondy reportujú VaR klientom ako meradlo rizika. Risk management tímy používajú VaR na stanovenie limitov.
Kritika VaR
VaR nehovorí nič o veľkosti straty v oných 5 % (alebo 1 %) najhorších dní — strata môže byť 2× VaR aj 10× VaR. Preto sa dopĺňa o Expected Shortfall (CVaR), ktorý spriemeruje straty v tail eventoch.