Value at Risk (VaR) říká: „S 95% (nebo 99%) pravděpodobností neztratíte víc než X korun za jeden den/měsíc." Například VaR (95%, 1 den) = 500 tis. Kč znamená, že v 95 % dní ztráta nepřekročí 500 tis. Kč.
Tři metody výpočtu
- Parametrický (variance-covariance) — předpokládá normální rozdělení, rychlý výpočet
- Historická simulace — používá skutečné historické výnosy, žádné předpoklady o rozdělení
- Monte Carlo simulace — generuje tisíce scénářů, nejflexibilnější ale nejnáročnější
Kde se VaR používá
Banky musí podle Basel regulací počítat VaR pro svá obchodní portfolia a držet odpovídající kapitálové rezervy. Investiční fondy reportují VaR klientům jako měřítko rizika. Risk management týmy používají VaR pro stanovení limitů.
Kritika VaR
VaR neříká nic o velikosti ztráty v oněch 5 % (nebo 1 %) nejhorších dní — ztráta může být 2× VaR i 10× VaR. Proto se doplňuje o Expected Shortfall (CVaR), který průměruje ztráty v tail eventech.